La clave de esta estrategia es que un yuan más barato puede compensar los aranceles de Estados Unidos. Huawei -la empresa de telefonía que ha sido el blanco de las sanciones de EEUU por sus presuntas actividades de espionaje- es uno de los mayores beneficiarios -al menos, en teoría- del yuan débil. Dado que el yuan ha caído del 6,88 del miércoles de la semana pasada al 7,05 de ayer, la cuestión es hasta dónde va a dejar el Banco del Pueblo de China que llegue. Los modelos del IIF, que es una especie de lobby y think tank de los grandes bancos del mundo, indican que China no quiere que caiga al nivel 7,3 pronto. Eso significa que el descenso de la última semana ha sido un disparo de advertencia de Pekín a Washington, sobre todo al dejar que el yuan rompiera la barrera psicológica de las 7 unidades por dólar, en donde no estaba desde hacía más de una década. Pero China no es invulnerable. Y un yuan débil también tiene consecuencias negativas. Las empresas de ese país con deuda en dólares -por ejemplo, las aerolíneas- van a tener que pagar más a sus acreedores al realizar la conversión del yuan al dólar. Todas las materias primas del mundo están denominadas en dólares, y Pekín es uno de los mayores compradores -si no el mayor- de esos productos. Para EEUU, los problemas de un yuan débil -o de un dólar fuerte- son obvios. Un dólar más caro reduce sus exportaciones. Y las tensiones políticas hacen que los inversores acudan a los valores refugio: el oro, el franco suizo... y el dólar, con lo que éstos suben más. El resultado es que, aunque la Reserva Federal baje tipos, como hizo la semana pasada, el dólar apenas se inmuta. Además, hay un problema estructural: EEUU no puede producir todo lo que quiere consumir, así que tiene que importar, de China o de donde sea. Las bajadas de impuestos de Donald Trump han exagerado esa situación, porque no han favorecido el ahorro, con lo que los estadounidenses todavía quieren comprar más. Ahora, mejorando lo presente, el presidente ha recurrido a Twitter para, una vez más, violar la independencia de la Reserva Federal y pedir una intervención en el mercado de divisas que haga que el dólar baje. O sea: responder a China con sus mismas armas. Una 'guerra de divisas', en la que los países devalúan sus monedas para exportar más, es mucho más complicada que una simple 'guerra comercial', porque afecta a los flujos financieros, la estabilidad monetaria, la inflación, y el precio del dinero. Pero es algo muy común. Alemania, de hecho, ha logrado institucionalizar la 'guerra de divisas' con el euro, ya que la divisa europea es una especie de marco alemán solo que más barata, lo que permite a Berlín mantener su enloquecido sistema económico basado en exportar como sea. Ahora, China ha hecho algo parecido. Y EEUU podría ser el siguiente. Es un salto cualitativo que no invita al optimismo. (EM)